鼎盛证券华尔街到陆家嘴精选丨美联储维持利率不变鲍威尔称不急于调整利率；受到业绩和指引鼓舞迪士尼股价大涨近11%

① 美联储连续第三次维持利率不变鲍威尔称不急于调整利率鼎盛证券

美联储周三维持利率在4.25%-4.50%区间不变，美联储主席鲍威尔表示，当前政策适度限制，经济增长风险尚未显现，不急于调整利率，6月降息门槛高。他强调贸易政策不确定性，称特朗普关税政策超出预期，可能导致经济增长放缓和通胀上升，但贸易谈判可能改变局势。鲍威尔对经济前景保持乐观，认为美国经济韧性良好，就业增长健康，通胀处于较低水平横盘状态。他还表示，特朗普施压降息不会影响美联储决策。高盛首席投资官称，近期就业数据支撑美联储观望立场，劳动力市场需进一步走弱才可能重启宽松周期。

星展银行邓志坚：美联储如期继续按兵不动，但进一步强调经济前景的不确定性，并首次明确提到失业率上升和通胀加剧的风险均有所增加。美国GDP继2022年第一季之后再度出现环比负值，加上失业率4.2%，非农修正值连续3个月出现下修，服务业PMI呈现下滑趋势，消费者信心持续大跌，一系列数据显示美国经济疲软。正常情况下已经可以考虑进一步降息，毕竟降息开始后平均需要6个季度才会看到经济好转。但现在美联储担忧通胀恶化，迟迟不敢贸然降息。非常时期采取非常手段，如果特朗普继续大幅加征关税，估计通胀率会飞升，美联储可能被迫大幅加息至经济严重衰退，在需求大幅减少的情况之下，物价逐渐回落，避免经济陷入长期衰退。所以鲍威尔在等待特朗普的最终决定。在此之前，美联储未来即使降息，估计也是温和水平。

国都证券投资顾问陈兆凌：经济数据下行或助推美联储降息预期重燃，但同时也需注意通胀数据或仍将影响相关决策的走向。

② 美国财政部周二拍卖420亿美元10年期国债推动美债上涨

当地时间周二，美国财政部完成新一轮420亿美元10年期国债拍卖，最终得标利率为4.342%，较4月9日的4.435%有所下降。得标利率比预发行利率4.354%低1.2个基点，且未出现尾部利差，投标倍数报2.60倍，略低于前次的2.67。美国国债随后上涨，10年期收益率跌至盘中低点4.32%，日内跌逾2个基点。有分析认为，尽管市场情绪较上一次拍卖时的紧张状态明显缓和，但部分投资者在拍卖前仍持谨慎态度。美国财政部副部长Michael Faulkender在拍卖结果公布后表示，此次拍卖非常成功，没有看到美国国债市场出现任何问题，拍卖持续表现强劲，美元仍是并将继续是世界储备货币。

星展银行邓志坚：其实所谓的成功也只是体现在预定的420亿美元募集金额全部得到了，或者勉强说这次竞投倍数为2.6倍，略高于12个月均值2.57。其实这次票面派息从2月的4.625%降至4.25%，而发行价从2月的99.94，降至99.26，意味着财政部的利息支出压力巨大，要调低票面派息，但又担心吸引力不足，于是引导竞投价格在99边缘，让中标收益率维持在4.3%之上。今年美国4月之后有8.3万亿美元国债到期鼎盛证券，其中60%在5月-7月之间集中到期。新债销售压力巨大，但偏偏美联储延迟降息。如果新债收益率吸引力不够，难以完成发债计划，政府有停摆风险，甚至美债出现无法兑付本金的违约风险。但明年利息支出压力十分巨大。所以他们说十分成功，可能是在抒发压力。不过，这样对于未来继续发行新债，降低美债风险来说，确实打了一剂强心针。

国都证券投资顾问陈兆凌：近期美债收益率相较4月初有明显回落，分母端预期改善或提升市场风险偏好。

③ 迪士尼业绩强劲、盈利预期提升推动股价隔夜大涨超过10%

迪士尼在2025财年第二季度实现收入236亿美元，同比增长7%，调整后每股收益1.45美元，均超预期。核心业务表现亮眼：Disney+和Hulu订阅用户数增至1.78亿，推动流媒体业务收入增长；尽管美国本土业务受飓风影响，主题公园国际业务收入同比上涨28%；ESPN广告收入同比增长15%，助力体育业务表现稳健。同时，公司预计全财年调整后每股收益为5.75美元，高于市场预期的5.44美元，显示其业务表现强劲及未来增长信心。受此激励，迪士尼股价隔夜收涨10.68%，报102.02美元。分析师表示，尽管面临宏观经济和市场竞争挑战，迪士尼凭借强大品牌和多元业务布局，未来增长潜力仍被看好。

星展银行邓志坚：迪士尼最新第二季盈利高达33亿美元，仅次于2019年同期的54.5亿美元，为历史第二高的二季盈利，并录得同比大升16倍，因为去年同期亏损2千万美元。扣除非经常性成本后的归属母公司利润更高达34亿美元，同比增长67%。本轮财报包含了迪士尼新邮轮“寻宝号”在去年12月21日首航，其大部分收入都收录在最新财报中，吸引大批游客和消费者。而且美国本土乐园收入增长13%，只有上海和香港乐园收入下降。电影方面好坏参半，但总体收入有增长。总体而言，体验式服务的收入增长远高于视频平台，包括ESPN体育频道。很明显，美国消费者虽然信心不足，但依然愿意消费，但选择体验式服务多于有形商品。

国都证券投资顾问陈兆凌：近期A股消费板块反复活跃，后续政策落地仍是未来关注重点。细分来看，互联网新消费受到机构青睐。

④ 诺和诺德一季度业绩喜忧参半但下调全年业绩指引鼎盛证券

诺和诺德一季度净销售额为780.87亿丹麦克朗，同比增长19%，但未达分析师预期的787亿丹麦克朗；经营利润387.91亿丹麦克朗，同比增长22%，高于预期的371.2亿丹麦克朗；净利润为290.34亿丹麦克朗，同比增长14%。值得注意的是，一季度减肥药Wegovy销售额为173.60亿丹麦克朗，同比增长85%，但仍低于预期；糖尿病药Ozempic销售额为327.21亿丹麦克朗，同比增长18%，略超预期。西维斯健康上周宣布从7月起将Wegovy和Saxenda列为首选减肥药，推动诺和诺德股价上周累涨近12%。诺和诺德股价隔夜收涨1.86%，但今年以来跌幅仍超20%。由于美国市场竞争激烈，诺和诺德下调全年销售额和盈利预期，目前预计今年销售额增长13%-21%，营业利润增长16%-24%。诺和诺德表示，公司正专注于防止非法仿制药，并推动下一代肥胖症治疗药物CagriSema的研发和批准。

星展银行邓志坚：诺和诺德最新财报业绩喜忧参半，但公司下调全年业绩指引。减肥药增长虽然保持强劲，但明显低于预期。主要因为礼来的竞争力十分强劲，而且未来可能出现更多竞争对手，毕竟利用糖尿病研究衍生的减肥药的成本并不高，全球多家药厂和生物科技企业都有相关技术。因此，诺和诺德较为单一的业务结构，在面对强劲竞争对手加入时显得业务韧性不足。

国都证券投资顾问陈兆凌：A股一季报显示医药板块已有明显改善迹象，其中创新药以及CXO方向增速明显。

⑤ 亚马逊旗下Zoox加速自动驾驶出租车商业化

亚马逊旗下的自动驾驶初创公司Zoox计划明年扩大生产规模，以加速其自动驾驶出租车车队在美国的商业化运营。Zoox联合创始人Jesse Levinson表示，公司将在加州湾区新建生产场地，突破目前仅有的弗里蒙特小型工厂的产能局限。目前，Zoox已在美国六个城市部署约24辆定制测试车辆，新工厂将助力车队规模扩张。公司计划今年率先在拉斯维加斯推出公众叫车服务，随后拓展至旧金山。新工厂启用后，Zoox将具备量产数百乃至数千辆定制自动驾驶出租车的能力。上月，特朗普政府宣布将通过豁免部分安全标准及简化安全事故报告流程等措施，加速自动驾驶汽车的推广应用。当前，特斯拉和谷歌旗下Waymo等汽车制造商正积极布局自动驾驶出租车市场。

星展银行邓志坚：亚马逊加大自动驾驶投入力度，且目标十分明确，增产于自动驾驶出租车。全球正在面对出租车司机不足的问题，因为各地都有不同的因素，例如出租车牌照太贵，导致司机收入下降；或者经济不稳，对出租车需求下降。总之，出租车行业整体收入似乎增长缓慢，甚至部分地区收入可能正在下降，部分出租车司机正在谋求更高收入的出路。无人驾驶出租车的研发似乎是经济结构发展下无可避免的发展趋势。

国都证券投资顾问陈兆凌：大厂纷纷加码智能驾驶，AI赋能下，今年行业发展有望加速。

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